L’état des soldes de gestion est l’un des cinq états de synthèse obligatoires prévus par le Code Général de la Normalisation Comptable. C’est aussi l’un des documents les plus spécifiques au référentiel marocain : il n’existe pas sous cette forme dans le Plan Comptable Général français ni dans les normes IFRS. Sa fonction est d’expliquer comment le chiffre d’affaires de l’entreprise se transforme progressivement en résultat net, en décomposant cette transformation en une cascade de soldes intermédiaires qui permettent d’analyser la performance économique de la société à chaque étape. Ce guide explique la structure de l’ESG marocain, la signification de chaque solde et les indicateurs d’analyse que les banques, les investisseurs et les administrations utilisent pour évaluer la performance d’une société marocaine.
L’ESG marocain est organisé en deux tableaux distincts : le tableau de formation des résultats et le tableau d’autofinancement (CAF).
Il présente une cascade de neuf soldes intermédiaires qui expliquent étape par étape comment le chiffre d’affaires se transforme en résultat net de l’exercice.
La marge brute sur ventes en l’état est le premier solde. Elle concerne uniquement les entreprises commerciales (négoce) : c’est la différence entre les ventes de marchandises et le coût d’achat des marchandises vendues. Elle mesure la rentabilité commerciale brute avant prise en compte des autres charges d’exploitation.
La production de l’exercice regroupe le chiffre d’affaires des entreprises industrielles et de services, augmenté ou diminué de la variation des stocks de produits finis et des travaux en cours, et majoré des immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même. C’est le point de départ de l’analyse pour les entreprises industrielles.
La valeur ajoutée est l’un des soldes les plus importants de l’ESG. Elle mesure la richesse créée par l’entreprise au cours de l’exercice, c’est-à-dire la différence entre la production (ou la marge brute pour les commerçants) et les consommations intermédiaires (achats de matières premières, de fournitures et de services extérieurs). La valeur ajoutée est la richesse que l’entreprise va ensuite répartir entre les différentes parties prenantes : salariés (charges de personnel), État (impôts et taxes), créanciers (charges financières) et actionnaires (résultat net).
L’excédent brut d’exploitation (EBE) est obtenu en retranchant de la valeur ajoutée les charges de personnel et les impôts et taxes (hors IS). C’est l’indicateur de performance opérationnelle le plus utilisé par les banques et les investisseurs marocains : il mesure la capacité de l’entreprise à générer des ressources à partir de son exploitation courante, avant prise en compte des choix de financement (amortissements, charges financières) et de la fiscalité. Un EBE positif et en croissance est un signal fort de la santé opérationnelle de l’entreprise.
Le résultat d’exploitation est obtenu en ajoutant à l’EBE les autres produits d’exploitation et en retranchant les dotations aux amortissements et aux provisions d’exploitation ainsi que les autres charges d’exploitation. Il mesure la performance de l’activité principale de l’entreprise après prise en compte de l’usure des équipements et des provisions pour risques liés à l’exploitation.
Le résultat courant intègre les éléments financiers de l’exercice : produits financiers (intérêts reçus, gains de change) et charges financières (intérêts payés, pertes de change, dotations aux provisions financières). Il mesure la performance globale de l’entreprise en incluant l’impact de ses choix de financement.
Le résultat non courant regroupe les éléments exceptionnels de l’exercice : plus-values et moins-values de cession d’immobilisations, reprises et dotations sur provisions réglementées, subventions d’investissement virées au résultat. Ces éléments sont par nature non récurrents et doivent être analysés séparément pour ne pas fausser l’appréciation de la performance courante de l’entreprise.
Le résultat avant impôt est la somme du résultat courant et du résultat non courant.
Le résultat net est le résultat final après déduction de l’IS. C’est le solde qui figure au passif du bilan et qui sera distribué aux actionnaires (dividendes) ou mis en réserve selon la décision de l’assemblée générale.
Le second tableau de l’ESG présente la capacité d’autofinancement (CAF), qui mesure la ressource interne générée par l’activité de l’entreprise sur l’exercice. La CAF est calculée en partant de l’EBE et en y ajoutant les produits encaissables non intégrés dans l’EBE (produits financiers, produits non courants encaissables) et en retranchant les charges décaissables non intégrées dans l’EBE (charges financières, charges non courantes décaissables, IS).
La CAF représente la capacité de l’entreprise à financer ses investissements, à rembourser ses dettes et à distribuer des dividendes à ses actionnaires sans recourir à des ressources externes. C’est un indicateur clé de la solidité financière de l’entreprise à long terme.
Les banques marocaines utilisent l’ESG comme l’un des outils principaux d’analyse de la solvabilité et de la capacité de remboursement d’une entreprise qui sollicite un financement. Les ratios les plus fréquemment utilisés sont les suivants.
Le ratio EBE / chiffre d’affaires (ou taux de marge opérationnelle) mesure la rentabilité opérationnelle de l’entreprise. Un taux supérieur à 10 % est généralement considéré comme satisfaisant pour une entreprise industrielle, mais les normes varient selon le secteur.
Le ratio dettes financières / CAF (ou capacité de remboursement) mesure le nombre d’années nécessaires pour rembourser l’ensemble des dettes financières avec la CAF générée chaque année. Un ratio inférieur à trois ans est généralement considéré comme confortable par les banques marocaines.
Le ratio charges financières / EBE mesure le poids des charges financières par rapport à l’excédent brut d’exploitation. Un ratio supérieur à 50 % signifie que la moitié de l’EBE est absorbée par les charges financières, ce qui signale un risque de fragilité financière.
Pour les filiales de groupes internationaux, l’ESG marocain est un document qui n’a pas d’équivalent direct dans le reporting groupe. Les équipes financières du siège, habituées aux soldes intermédiaires de gestion du PCG français ou aux indicateurs IFRS (EBITDA, EBIT), doivent effectuer une correspondance entre les soldes de l’ESG marocain et les indicateurs qu’ils suivent habituellement.
La correspondance la plus fréquente est celle entre l’EBE marocain et l’EBITDA utilisé dans le reporting groupe : les deux mesurent la performance opérationnelle avant amortissements et charges financières, mais leur calcul présente des différences liées aux divergences entre le CGNC et les normes IFRS (notamment sur le traitement des loyers en IFRS 16 et sur la classification de certains éléments entre courant et non courant).
L’état des soldes de gestion est un document unique au référentiel comptable marocain qui offre une vision analytique et pédagogique de la formation du résultat. Sa lecture permet de comprendre à quel niveau de la chaîne de valeur l’entreprise crée ou détruit de la richesse, d’identifier les postes qui pèsent le plus sur la performance et de suivre l’évolution des indicateurs clés d’une année à l’autre. Maîtriser l’ESG marocain est indispensable pour tout dirigeant, analyste financier ou investisseur qui travaille avec des sociétés marocaines.
AOS, cabinet d’expertise comptable inscrit à l’OEC Maroc et basé à Casablanca Finance City, accompagne les dirigeants et les directeurs financiers dans la production, l’analyse et l’interprétation de leur comptabilité au Maroc. Contactez-nous pour un premier échange.
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